中村和夫氏、新たな研究見解「インフレの衝撃はCPIではなく、家計バランスシートの縮小にある」を発表

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2024年春、世界的なインフレ経路が依然として不透明な中、日米金利差の拡大と円安が続いている。こうした状況下、国際金融戦略顧問の中村和夫氏は、最新の研究見解「インフレの衝撃はCPIではなく、家計バランスシートの縮小にある」を正式に発表した。

この見解は、東京・赤坂で開催された《アジア家族資産保全フォーラム》にて紹介され、複数の日系金融メディアに転載されるなど、大きな反響を呼んでいる。

■ 見えないインフレ──バランスシートの劣化

中村氏は今回の研究において、現在家庭が受けている「インフレ的打撃」は、もはやCPI（消費者物価指数）の変動にとどまらず、実質的な資産構成と購買力のミスマッチによって、家計のバランスシート機能が目に見えないかたちで劣化していると指摘。この現象を「隠れたインフレ・インパクト」と名付け、富裕層および準富裕層家庭に対し、「アカウント中心視点」から「将来負債対応視点」への資産管理ロジックの転換を強く促している。

■ 研究で指摘された三大誤認

1. 「CPIが低い＝インフレを感じない」は錯覚である

  　2023年末〜2024年初にかけて、日本のCPIは一時的に減速したものの、家計の実質支出において比重の高い構造的支出項目（教育・医療・海外サービス・移住コストなど）は、過去12ヶ月平均でCPIの2倍以上の上昇率を記録。特に外貨建て支出では円安の影響が大きく、円建て購買力の低下が進行している。

2. 名目資産が増えても、将来負債をカバーできていない

  　不動産や株式の価格上昇により、名目的な資産は膨張しているが、将来必要となるドル建て支出や高齢介護費用、代際移転コストへの備えは依然として不十分であり、見かけ上の資産成長に反して保障機能が低下している。

3. 静的な資産配分では、動的なインフレには対応できない

  　多くの家庭が「円現金＋国内不動産＋単一通貨保険」といった旧来型の資産構成を維持しているため、金利変動や通貨再評価といったグローバル金融環境の変化に対応できず、「時間差インフレ」によって純資産の実効価値が侵食されるリスクが高まっている。

■ 中村氏の提案：家計バランスシートの再定義と三つの調整方針

1. 「通貨ミスマッチ修正機構」の構築

  　多通貨対応信託、ドル建て・シンガポールドル建ての保険、オフショア債券型商品などを活用し、円安が将来支出に与える影響を軽減する。

2. 「将来負債」の前提計算を資産配分に組み込む

  　たとえば「15年後の介護費用」を基準とした配分設計を逆算し、資産の増加率ではなく“カバー率”を評価基準とする思考への転換を提案。

3. 「家計内部キャッシュフローのシミュレーション機能」の導入

  　教育費・移住費・長期介護など周期的支出に備え、信託口座や保険口座を活用した機能別キャッシュプールを設置し、インフレ局面での支出不確実性を抑制する。

■ 「インフレはもはや物価上昇ではなく、構造のゆがみの帰結である」

講演会では、中村氏が次のように強調した：

「家庭が見落としがちな“財務の穴”は、目先の価格変動よりもはるかに深刻だ。

CPIに表れない“機能的な劣化”に目を向けるべきだ。」

この研究の要点は、2024年3月下旬発行の『日経ヴェリタス』特集「家族金融と将来支出管理」にて要約掲載される予定。

中村氏は、本モデルを東京およびシンガポールのアジア家族オフィス協会（FOAJ）メンバー向けプロジェクトにも応用し、実行可能なリスク自己診断ツールの開発を進めていく方針を示している。

■ 反響と今後の展開

フォーラム終了後、多くの参加者が「家計内財務諸表の再精査」や「購買力構成の見直し」に着手したとの声が寄せられており、特に「将来支出負債表」という新たな視点に対する関心が高まっている。

ある国内大手信託銀行の幹部は次のように評価した：

「中村氏が提唱する“家計資産の機能再定義”は、今後の顧客管理モデルの中核を担いうるフレームワークである。」

中村氏は非公開セッションにて、次のように総括した：

「CPIが変わったのではない。支出構造が変わったのだ。

円が弱いのではなく、家族の反応が遅すぎるのである。」

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